Le QE une route vers l'inconnu... Espérons qu'on va aimer la destination!

Lors de la dernière crise financière mondiale de 2007-08, les banques centrales ont utilisé une stratégie pour nous sortir du pétrin qui s'appelle le Quantitative Easing (QE).

En fait, les conséquences de cette stratégie sont inconnues, Nous n'avons pas d'historique pour nous guider mais plutôt des concepts théoriques.

Qu'est-ce que le QE?

C'est l'achat d'actifs (obligations gouvernementales ou corporatives) auprès des banques pour réduire les taux d'intérêt à long terme. De plus, l'opération augmente la quantité d'argent en circulation et devrait encourager les banques à prêter pour stimuler l'économie.

Voici la représentation théorique de la courbe des taux d'intérêt, avec les taux d'intérêt des obligations en vertical et l'échéance des obligations sans risque de défaut du gouvernement en horizontal.

Par l'utilisation du QE dans la phase achat d'actifs, on augmente la demande d'achat d'obligations faisant monter le cours des obligations et diminuant le rendement obtenu. Donc, la courbe des taux s’aplatit puisque les taux à long terme diminue.

Représentation théorique avec taux fictifs

Les banques centrales ont diminué les taux d'intérêt à court terme selon le taux directeur à presque 0% pour relancer l'économie. Cette fois, ce n'était pas suffisant. Ils ont donc ajouté une autre approche, le QE.

Pour en savoir plus, cliquez sur ce lien pour avoir un vidéo en anglais expliquant le QE.

https://www.bloomberg.com/news/videos/2017-10-16/the-biggest-investor-in-the-u-s-is-the-u-s-video

Qui a utilisé cette stratégie?

La banque centrale des États-Unis (Fed), de l'Angleterre (BoE), de l'Europe (ECB) et du Japon (BoJ).

Combien d'argent cela représente?

14 000 milliards (ou 14 trillions) d'actifs achetés par les banques centrales. Ça fait un méchant paquet d'argent!

Vous avez sur le graphique à gauche, la progression des achats au cours des dernières années ventilée selon les banques centrales.

Les États-Unis et l'Angleterre ont terminé la phase achat. En Europe, l'achat mensuel a été réduit à 30 milliards par mois. Le Japon a été le premier pays à utiliser le QE en 2001. Le Japon vise à maintenir le taux de ses obligations 10 ans à environ 0% et ils sont prêts à acheter autant d'obligations qu'il le faudra pour y parvenir!

Pourquoi en parler?

Les États-Unis ont décidé de commencer à vendre graduellement les actifs qu'ils ont achetés, 10 milliards par mois. Quel sera l'impact sur l'économie? Les experts ne s'entendent pas, nous sommes en territoire inconnu.

Normalement, après avoir injecté autant d'argent dans l'économie, l'inflation devrait être davantage présente.

Est-ce que cet ajout d'argent est la cause de la montée fulgurante de la bourse (+270% aux États-Unis)? La présence d'argent à faible taux encourage la spéculation. En diminuant le rendement des obligations, il y a un mouvement vers d'autres actifs offrant un meilleur rendement (les actions).

Peut-on s'attendre à une montée des taux d'intérêts des obligations à long terme? La vente des obligations et la poursuite des déficits des gouvernements augmentent l'offre pour les obligations, ce qui devrait faire baisser le cours des obligations et augmenter leur rendement.

Est-ce que les investisseurs vont quitter l'insécurité du marché boursier, le faisant chuter, pour se réfugier dans les obligations offrant un meilleur rendement?

Quelle est la qualité des titres détenus dans le bilan des banques centrales? Certains actifs ont été achetés lors de la crise des hypothèques aux États-Unis ou la crise des obligations gouvernementales des pays fortement endettés en Europe.

Plusieurs questions dont nous n'avons pas pour l'instant les réponses.

Je vais suivre attentivement l'évolution de ce dossier pour vous informer si des actions sont requises à votre portefeuille.

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Stéphane Déry

Représentant autonome

Conseiller en sécurité financière

Représentant en épargne collective

auprès d'Investia Services financiers inc.

stephdery@gmail.com

Référence:

Central Banking: Theory and Practice in Sustaining Monetary and Financial Stability